Il serait facile de plastronner - maintenant que le CAC 40 a perdu 12% en un mois et les marchés obligataires presque 10% en huit semaines - en faisant l'inventaire des mises en garde et des scénarios de correction que nous avions exposé à longueur de Chroniques depuis fin décembre.

Notre thèse centrale était que la Grande rotation en faveur des actions était une fable. Non seulement ça, mais nous pensions que la chute des marchés obligataires provoquerait un deleveraging généralisé de toutes les classes d'actifs gonflées à l'hélium par les injections monétaires des banques centrales. Or nous assistons effectivement à une "Grande liquidation".

De nombreux lecteurs soulignent quand même - à juste raison - que si le diagnostic était le bon, notre timing fut loin d'être optimal.

Il ne pourra cependant pas nous être reproché d'avoir changé d'avis en cours de route - ce que certains ont interprété comme un entêtement absurde puisque "l'on ne défie pas une banque centrale".

Nous avions rappelé chaque jour sur le Téléphone Rouge, au 0899 88 20 36* que nous étions confrontés à une fuite en avant des autorités monétaires, sur fond de déni général du réel. Un système pervers mais addictif, basé sur l'écrasement de la volatilité et la dissimulation du risque sous-jacent qui se solderait par une correction proportionnelle à la quantité d'argent et de mensonges déversée.

- Un krach du troisième type
Nous avons souvent évoqué le surgissement d'un "krach du troisième type" (qui se marie bien avec le QE3)... sans être capable d'en identifier les prémices ni la période du déclenchement.

Nous avions bien cru ce moment de vérité arrivé mi-mars lorsque le CAC 40 a testé les 3 870 et le Dow Jones le zénith historique des 14 200. Cependant, la correction ne dépassa pas les 7% à Paris (test des 3 600 mi-avril) ; le canal haussier ne fut pas invalidé - en fait, Wall Street ne consolida même pas de 2%.

Une spectaculaire - tout autant qu'absurde - contre-attaque haussière s'est enclenchée le 26 avril (pratiquement +4% en une seule séance). Les chiffres économiques publiés ce jour-là furent si consternants que le marché se mit à parier massivement sur une intervention de la BCE.

Au bout d'une séquence historique de 15 séances de hausse sur 20, pour un gain de 12,5% entre [...]